Malkiel & Ellis: The Elements of Investing

Pitkän tauon jälkeen tuli jälleen luettua sijoituskirja. Suomalaisia sijoituskirjoja olen listannut aikaisemmin paremmuusjärjestykseen tässä blogissa, ja jatkossakin toki listaa päivitän, jos uutta mielenkiintoista luettavaa ilmaantuu.

Burton G Malkiel & Charles D Ellis: The Elements of Investing

Tällä kertaa luin pikalukuna Burton G Malkielin ja Charles D Ellisin The Elements of Investment-teoksen. Kirjoittajat ovat molemmat sijoitusalan legendoja ja Malkiel on kirjoittanut mm. laajan suosion saaneen A Random Walk Down Wall Street-teoksen. Itse en ole kyseistä teosta vielä jostain syystä lukenut, vaikka sitä olen kirjakaupoissa useasti selannut. Kenties pitää lukea. Kirja on myös käännetty suomeksi.

The Elements of Investing - yksinkertainen opas sijoittamiseen

The Elements of Investing-teoksessa Malkiel ja Ellis tavoittelevat yksinkertaisuutta. Kirjan tavoitteena on avata sijoittamisen maailma niin yksinkertaisesti kuin se vain on mahdollista, eikä yhtään yksinkertaisemmin. Kirjan kohderyhmäksi sopii siis laaja joukko piensijoittajia, vaikka toki kirjan opit toimivat hyvänä muistutuksena sijoitusmaailman lainalaisuuksista myös itseään ammattilaisina pitäville.

Säästäminen on priorisointia!

Malkielin ja Ellisin kiteytys sijoittamisen perustotuudesta koostuu kolmesta elementistä. Ensinnäkin kaiken alku ja juuri on säästäminen. Sijoittaminen alkaa säästämisestä eli siitä, että tuloista jää kulutuksen jälkeen ylimääräistä sivuun sijoitettavaksi. Ei ne suuret tulot vaan pienet menot, voisi kiteyttää kirjoittajien filosofian. Kaikesta voi säästää ja pieniäkin summia kannattaa säästää. Heidän suhtautuminen säästämiseen on osuva: säästäminen ei ole vähentämistä tai minimoimista vaan asioiden laittamista tärkeysjärjestykseen!

Hajauta ja sijoita säännöllisesti laajoihin, halpoihin indekseihin

Toiseksi Malkiel ja Ellis vannovat hajauttamisen nimiin. Aina kannattaa hajauttaa, koska se vähentää riskiä. Malkiel ja Ellis eivät tarkoita vain osakesijoitusten hajautusta eli sijoittamista useampaan osakkeeseen vaan monipuolista ja monitasoista hajauttamista: on hajautettava eri sijoitusluokkiin (osakkeet, velkakirjat, kiinteistöt jne), on hajautettava sijoitusluokkien sisällä ja on hajautettava maantieteellisesti sekä ajan suhteen sijoittamalla säännöllisesti.

Kolmanneksi kirjoittajat neuvovat sijoittamaan ennen kaikkea laajoihin indeksirahastoihin, jotka sijoittavat kattavasti tiettyyn sektoriin. Esimerkkeinä he nostavat esille mm. globaalit markkinaindeksit, jotka sijoittavat laajasti maailman osakemarkkinoihin. Ei siis yksittäisiä osakkeita, kuten Nokiaa, vaan mielummin rahat globaaliin, hajautettuun indeksiin. Indeksirahastojen valinnassa kirjoittajat painottavat erityisesti kustannustehokkuutta eli halpoja hallintokuluja. Sijoittajan ensimmäisiä nöyrtymisen paikkoja pitäisi olla sen tosiasian hyväksyminen, että ei kannata yrittää itse voittaa indeksiä, koska vain harvat siihen yli ajan pystyvät, vaan mielummin olla itse indeksi.

Mistä sijoittamisen jännitys?

Malkiel ja Ellis ovat ajatuksineen täysin oikeassa. Näin kannattaa sijoittaa. Kuitenkin kolikon kääntöpuolena on mielestäni se, että tämä tapa tekee sijoittamisesta tylsää. Jos vain säästää ja siirtää kuukausittain rahaa tiettyihin neutraaleihin indekseihin, jotka kokonaisuutena seuraavat maailmantalouden kehitystä, katoaa sijoittamisesta henkilökohtaisuus, jännitys ja seurannan mielekkyys. Toki tämä on hyvä asia sellaisille henkilöille, jotka eivät halua sijoituksillaan murehtia eivätkä halua käyttää sijoittamiseen aikaa. Kuitenkin monelle sijoittajista, minä mukaan lukien, sijoittaminen on myös sekä viihdettä että tunne-, arvio- ja arvopohjaisia näkemyksiä siitä, mihin kannattaisi sijoittaa. Joskus nämä henkilökohtaiset valinnat onnistuvat, toisinaan eivät.

Totta on, että teoriassa ja isoa kuvaa tarkastellen nämä henkilökohtaiset valinnat epäonnistuvat useammin kuin onnistuvat ja tulevat täten sijoittajille yleensä enemmän tappiollisiksi kuin voitollisiksi verrattuna passiiviseen hajautettuun indeksiin. Siis kärjistäen, sijoittaja joutuu usein maksamaan ajankäytöstään ja aktiivisuudestaan sijoitustuoton kustannuksella. Ei kovin kannustavaa! Linjavalintaa on pohtia kysymällä itseltään, kummanko valitsisit: 8% vakiotuoton yli ajan hajautettuna indeksinä VAI joko 6% tai 10% tuoton yli ajan omilla valinnoillasi?

Nobel voittaja Henry Markowicz on todennut Malkielin ja Ellisin kirjasta osuvasti: "The best time to read this book is when you turn eighteen (or maybe thirteen) and every year thereafter. Säästäminen ja sijoittaminen kannattaa aloittaa ajoissa, koska aika on sijoittajan suurin ystävä. Vuosien mittaan sitä luulee oppivansa ja kasvavansa sijoittajaksi, joten siksi on hyvä vuosittain muistuttaa itseään sijoittamisen perustotuuksista, jotta malttaa pysyä suunnitelmassaan ja välttää yli-innostuksesta seuraavat virheet.

Poiminnot

• The real purpose of saving is to empower you to keep your priorities.
• Think of saving as a way to get more of what you really want, need, and enjoy. Let saving be your helpful friend.
• Never, never, never take on credit card debt.
• The secret of getting rich slowly but surely is the miracle of compound interest. Albert Einstein is said to have described compound interest as the most powerful force in the universe.
• Rule 72 is X * Y =72.  That is, X (the number of years it takes to double your money) times Y (the precentage rate of return you earn on your money) equals 72.
• Time is much more important than timing.
• "A penny saved is a penny earned." - Ben Franklin
• It is difficult for most investors to believe that the stock market is actually smarter or better informed than they are.
• "It is difficult to get a man understand something when his salary depends upon his not understanding it." - Upton Sinclair
• "There are three classes of people who do not believe that markets work: the Cubans, the North Koreans, and active managers." - Rex Sinquefield
• Chasing hot performance is a costly and self-defeating exercise. Don't do it!
• Diversify, diversify, diversify.
• Just as you should diversify by holding a broadly diversified stock fund, so should you hold a broadly diversified bond fund.
• Remember the "see-saw" rule: When interest rates fall, bond prices rise.
• Real estate and commodities have proven to be useful diversifiers in many periods. Gold and gold-mining companies have often had a unique role as the commodity of choise for diversification. Gold has historically been the asset to which investors have fled during uncertain and perilous times. It is often called the hedge against Armageddon.
• At AIG, many financial executives, who should have known better, were wiped out because they had all their assets invested in the firms where they worked because they felt loyalty and confidence in "their" company.
• With equal dollar investment over time, the investors buys fewer shares when prices are high and more shares when prices are low. It won't eliminate risk but it will ensure that you don't buy your entire portfolio at temporarily inflated prices.
• "A short quiz: If you plan to eat hamburgers throughout your life and are not a cattle producer, should you wish for higher or lower prices for beef? Likewise, if you are going to buy a car from time to time but are not an auto manufacturer, should you prefer higher or lower car prices? These questions, of course, answer themselves. But now for the final exam: If you expect to be a net saver during the next five years, should you hope for a higher oe lower stock market during that period? Many investors get this one wrong. Even though they are going to be net buyers of stocks for many years to come, they are elated when stock prices rise and depressed when they fall. In effect, they rejoice because prices have risen for the "hamburgers" they will soon be buying. This reaction makes no sense. Only those who will be sellers of equities in the near future should be happy at seeing stocks rise. Prospective purchasers should much prefer sinking prices." - Warren Buffet
• The lower stock prices go, the better bargains if you are truly a long-term investor.
• As in so many human endeavors, the secrets to success are patience, persistence, and minimizing mistakes.
• "The more famous the expert, the less accurate his or her predictions tended to be." - Philip Tetlock's research.
• As an investor, what should you do about forecasts - forecasts of stock market, forecasts of interest rates, forecasts of economy? Answer: Nothing. You can save time, anxiety, and money by ignoring all market forecasts.
• Any investment that has become a widespread topic of conversation among friends or has been hyped by the media is very likely to be unsuccessful.
• Believing "this time is different" has led people to make some of the worst investment mistakes.
• Money flows into the funds when prices are high. Investors pour money into equity mutual funds at exactly the wrong time.
• The time to buy is when stocks are on sale.
• Investing is like raising teenagers - interesting along the way as they grow into fine adults. Experienced parents know to focus on the long-term, not the dramatic daily dust-ups.
• Selling winners means paying capital gains taxes while selling losers can produce tax deductions. So if you need to sell, sell your losers. At least that way you get a tax deduction rather than an increase in your tax liability.
• Minimize your investment costs.
• "In investment business, you get what you don't pay for". - Jack Bogle.
• Focus on major investment categories: Avoid "exotics" like venture capital, private equity, and hedge funds. We believe you should focus on three simple investment categories: 1) common stocks, 2) bonds and 3) real estate.